利多因素集中釋放令長假過后的滬膠走勢切換至快速拉升模式，主力1701合約穩步攀升至14500元/噸附近，但是上周膠價大幅回調，一度下探至13500元/噸后才止跌企穩。筆者認為，這是短期市場風險得到了較好的釋放和宣泄，預計滬膠主力1701合約仍有再度走強的動力。
利多因素集中釋放令長假過后的滬膠走勢切換至快速拉升模式，主力1701合約穩步攀升至14500元/噸附近。不過，期價短時間內急漲，市場風險也迅速積聚，上周膠價因此大幅回調，一度下探至13500元/噸后才止跌企穩。目前來看，國內外天膠減產預期仍存，供給偏緊格局短期尚難改觀，加之下游需求良好以及現貨低庫存優勢，未來滬膠仍有再度回升的動力，上漲旅途尚未走完。
產膠國減產預期強烈
近幾年，全球天膠供給過剩局面令膠價處在低位運行，經濟效益不佳引發膠農收入下滑，割膠積極性顯著回落。步入今年，不論是國內還是國外天膠產區棄割現象頻現，膠水產出量萎縮。除了人為因素外，氣候環境不佳也在很大程度上制約天膠產量。據了解，最大產膠國泰國在年初便遭遇干旱影響，開割被迫推遲，而轉入割膠季以后，又頻頻遭遇水災侵害。直至10月初，該國依然在經受洪水襲擾，農經產業損失較重，天膠產區面臨減產威脅。據泰國橡膠局估算，受極端氣候破壞，該國天膠產量今年料同比下滑20%，較往年400萬噸的水平減少80萬噸，降至320萬噸左右。
除了泰國以外，我國天膠產區也將迎來減產。可以看到，由于膠價過低，云南和海南產區多數民營膠園棄割現象嚴重，膠農轉投他行另謀生路的景象頗多。據天膠生產國協會估計，前9個月中國天膠產量下降6.7%。此外，蟲害和臺風天氣的影響也給我國膠園帶來損失。據了解，第21號臺風“莎莉嘉”于上周初在海南省萬寧市登陸，此次災害會令海南農墾下屬橡膠樹三級以上的受害率達到4.35%，橡膠樹報廢損失株數約達82萬株，初步估計全年損失干膠約8780噸，而配套生產設施也將出現不同程度的損害。
保稅區庫存繼續回落
作為天膠消費“晴雨表”的重卡行業在2月銷量增速轉入正增長以后，樂觀形式便延續至今。截至9月，雖說國內重卡銷量同比增速較8月有所回落，但依然維持26.55%的高增長。具體來看，重卡產銷5.35萬輛和5.29萬輛，產銷環比分別增長14.64%和7.29%，同比分別增長34.10%和26.55%，產銷量增幅較8月（產銷量同比分別增長54.55%和44.24%）雙雙縮窄。
終端需求表現良好推動輪胎企業積極補充原料庫存，買盤力量增強引發國內青島保稅區橡膠庫存持續走低。據統計，截至10月中旬，橡膠庫存總量繼續下滑至8.33萬噸，較9月底下滑0.86萬噸。其中，天膠庫存量為4.87萬噸，較9月底下滑0.71萬噸。當前二者庫存規模均跌至近5年來低位水平。
合成膠給予強力支撐
受國內外裝置檢修影響，丁二烯貨源供給繼續呈現偏緊態勢，其市場價格因此延續上漲態勢。截至上周，中石化丁二烯出廠價上調至12000元/噸，同比漲幅超80%；盤錦丁二烯報價也調漲至13810元/噸附近，同比大漲120%以上。在丁二烯價格迅速走強的背景下，其下游產品合成膠也迎來大幅拉升行情。截至上周，華北地區順丁膠報盤價在16000元/噸，而丁苯膠報盤價也在13800元/噸。二者較去年同期分別上漲75%和45%。考慮導致合成膠與天膠存在一定的替代效應，加之目前順丁膠和丁苯膠價格較現貨膠處在升水狀態，預計膠價重心存在補漲需要，間接給滬膠上漲帶來支撐。
綜合以上分析，目前滬膠期貨的利多基石仍未發生大的松動，而且合成膠給予強力支撐。筆者認為，經歷上周大幅回調走勢以后，短期市場風險得到較好釋放和宣泄，預計滬膠主力1701合約仍有再度走強的動力，不排除再創本輪反彈新高的可能。
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